03.07.2011Методическое руководство по финансовому анализу

Введение

Чтение и анализ бухгалтерской отчетности компании входят в число основных функций финансового менеджера. Важность отчетности определяется тем, что в условиях рыночной экономики бухгалтерская (финансовая) отчетность хозяйствующих субъектов становится основным средством коммуникации и важнейшим элементом информационного обеспечения финансового менеджмента.

В настоящее время известны различные методики чтения и анализа финансовой отчетности; все они включают вертикальный и горизонтальный анализ отчетности и расчет аналитических коэффициентов.

Вертикальный анализ заключается в структурном представлении отчетной формы с целью выявления относительной значимости тех или иных ее статей. Горизонтальный анализ - это расчет динамики отдельных статей отчетной формы с целью выявления и прогнозирования присущих им тенденций.

Основа анализа отчетности - расчет системы аналитических коэффициентов.

В данной работе раскрыта методология финансового анализа и описана логика построения системы аналитических показателей.

Список используемой литературы:

1.  Балабанов И.Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта. - М.: Финансы и статистика, 2000 г.

2.  Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. - М.: ИНФРА-М, 2000 г.

3.  Ковалев В.В., Патров В.В. Как читать баланс. - М.: Финансы и статистика,1999 г.

4.  Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ бухгалтерской отчетности - М.: ИКЦ «ДИС», 1999г.

5.  Ефимова О.В. Финансовый анализ - М.: «Бухгалтерский учет», 1999 г.

6.  Контроллинг как инструмент управления предприятием, под ред. Н.Г. Данилочкиной, - М.: «Аудит», «ЮНИТИ», 1999

7.  Управленческий учет, под ред. А.Д. Шеремета, - М.: ИД ФБК ПРЕСС, 1999

8.  Ковалев В.В. Управление финансами. - М.: ИД ФБК ПРЕСС, 1998

1. Основные принципы финансового анализа

Принято выделять два вида анализа: внутренний и внешний. Основных различий между ними два:

1.  Широта и доступность привлекаемого информационного обеспечения;

2.  Степень формализуемости аналитических процедур и алгоритмов.

В рамках внутреннего анализа возможно привлечение практически любой необходимой информации, в том числе не являющейся общедоступной, в частности для внешних аналитиков.

Методики внешнего анализа основаны на предположении об определенной информационной ограниченности анализа.

Приступая к анализу, следует иметь в виду три основных момента:

• Необходимо составить достаточно четкую программу анализа, включая проработку макетов аналитических таблиц, алгоритмов расчета основных показателей и требуемых для их расчета и сравнительной оценки информационного и нормативного обеспечения.
• Схема анализа должна быть построена по принципу «от общего к частному».
• Любые отклонения от нормативных или плановых значений показателей, даже если они имеют позитивный характер, должны тщательно анализироваться.

В процессе комплексного финансового анализа определяется потенциал коммерческой организации. Выделяют две стороны экономического потенциала: имущественное положение коммерческой организации и ее финансовое положение.

Имущественное положение характеризуется величиной, составом и состоянием долгосрочных активов, которыми владеет и распоряжается коммерческая организация для достижения своей цели.

Финансовое положение может быть охарактеризовано как на краткосрочную, так и на долгосрочную перспективу. В первом случае говорят о ликвидности и платежеспособности коммерческой организации, во втором случае - о ее финансовой устойчивости.

Обе стороны экономического потенциала коммерческой организации взаимосвязаны.

Аналитические расчеты выполняются либо в рамках экспресс-анализа, либо углубленного анализа.

Цель экспресс-анализа - наглядная и не сложная по времени и трудоемкости реализации алгоритмов оценка финансового благополучия и динамики развития коммерческой организации.

Углубленный анализ конкретизирует, расширяет или дополняет отдельные процедуры экспресс-анализа.

Подавляющая часть коэффициентов рассчитывается по данным баланса и отчета о прибылях и убытках; причем расчет может выполняться либо непосредственно по данным отчетности, либо при помощи уплотненного баланса. Свертка (уплотнение) баланса осуществляется объединением в группы однородных статей. Тем самым может быть резко сокращено число статей баланса, повышена его наглядность. Этот прием особенно полезен и необходим при сравнительном анализе балансов отечественных и зарубежных коммерческих организаций. В экономически развитых странах нет жесткой регламентации структуры баланса. Поэтому одним из первых шагов сравнительного анализа является приведение балансов к сопоставимой по составу статей структуре. Свертка может применяться также при подготовке баланса для расчета аналитических коэффициентов; агрегированием статей в этом случае достигается большая наглядность для чтения баланса и упрощаются алгоритмы расчета.

2. Система показателей

Выделяют шесть групп показателей, описывающих имущественное положение коммерческий организации, ее ликвидность, финансовую устойчивость, деловую активность, рентабельность, положение на рынке ценных бумаг.

1. Основными характеристиками имущественного положения коммерческой организации являются:

• сумма хозяйственных средств, находящихся в ее распоряжении (чаще всего под ней понимают валюту, т.е. итог баланса, хотя в рыночных условиях и тем более в условиях инфляции эта оценка совершенно не совпадает с рыночной стоимость организации);
• доля внеоборотных активов в валюте баланса;
• доля активной части основных средств, коэффициент износа.

2. Основными характеристиками ликвидности и платежеспособности коммерческой организации являются:

• величина собственных оборотных средств,
• коэффициенты текущей, быстрой и абсолютной ликвидности.

3. Финансовая устойчивость коммерческой организации характеризуется следующими показателями:

• доля собственного капитала в общей сумме источников;
• доля заемного капитала в общей сумме долгосрочных пассивов, под которыми понимается собственный и заемный капитал;
• коэффициент обеспеченности процентов по кредитам и займам полученным;
• коэффициент соотношения заемного и собственного капитала.

4. Основные показатели деловой активности:

• соотношение темпов роста активов, выручки и прибыли;
• показатели оборачиваемости;
• фондоотдача;
• производительность труда;
• продолжительность операционного и финансового цикла.

5. Рентабельность финансово-хозяйственной деятельности коммерческой организации характеризуется показателями:

• прибыль;
• рентабельность продукции;
• рентабельность авансированного капитала;
• рентабельность собственного каптала.

6. Показатели положения на рынке ценных бумаг:

• рыночная стоимость коммерческой организации;
• доход на акцию;
• общая доходность акций (облигаций);
• капитализированная доходность акций (облигаций).

3. Способы использования показателей

С помощью абсолютных и относительных показателей в учетно-аналитической работе могут проводиться несколько видов анализа.

Комплексная оценка финансового состояния

Для этого аналитик должен отобрать определенное количество показателей, позволяющих по его мнению дать всестороннюю характеристику финансового состояния организации. Все показатели рассматриваются в динамике. Именно этот фрагмент анализа имеет особое значение для финансового менеджера, в часности при оценке состоятельности потенциального контрагента.

Оценка отдельной группы учетных объектов или отдельной стороны деятельности организации

Приведенные коэффициенты могут использоваться в рамках внутреннего анализа для характеристики материально-технической базы коммерческой организации, устойчивости ее финансового состояния с точки зрения краткосрочной и долгосрочной перспективы, оценки оборотных средств в целом и по видам, выбора политики кредитования покупателей и т.п.

Оценка практики финансирования запасов

Анализ ликвидности и платежеспособности организации проводится с использованием абсолютных и относительных показателей. Оценивается соотношение между запасами сырья, материалов, готовой продукции и источниками покрытия. Этот фрагмент анализа особенно важен для коммерческих организаций, в балансах которых запасы занимают значительный удельный вес. Смысл такого анализа в том, чтобы проверить, какие источники средств и в каком объеме используются для покрытия производственных (товарных) запасов. Экономически обоснованными источниками покрытия запасов являются собственные оборотные средства, кредиты банков и кредиторская задолженность по товарным операциям. В зависимости от того в какой степени соблюдается соответствие между запасами и источниками их покрытия, можно судить об устойчивости финансового состояния коммерческой организации на краткосрочную перспективу.

Оценка степени удовлетворительности структуры баланса

Согласно постановлению № 498 показателями для оценки удовлетворительности структуры баланса являются: коэффициент текущей ликвидности (Клт); коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Кос) и коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (Кув).

Экономический смысл приведенных показателей следующий:

• Коэффициент Клт характеризует общую обеспеченность коммерческой организации оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств;
• Коэффициент Кос характеризует долю собственных оборотных средств в общей их сумме;
• Коэффициент Кув показывает наличие реальной возможности у коммерческой организации восстановить либо утратить платежеспособность в течение определенного периода и рассчитывается отношением прогнозного значения Клт к его эталонному значению, равному 2.

Оценка кредитоспособности заемщика

В основу формализованных методик оценки кредитоспособности потенциальных заемщиков заложены расчет ряда коэффициентов, например текущей ликвидности и рентабельности, и сравнение их с некоторыми пороговыми значениями, установленными кредитором в виде специальной шкалы. В зависимости от того, в какой класс попадает заемщик, он может получить кредит на тех или иных условиях.

Рейтинговые оценки надежности банка

В основу рейтинговых оценок заложены различные показатели, алгоритмы расчета которых аналогичны алгоритмам расчета рассмотренных выше коэффициентов, характеризующих финансовое состояние объекта анализа, и построены с учетом специфики деятельности банка и его отчетности. В число таких показателей обязательно входят коэффициенты ликвидности. На основе этих показателей, как правило, строится некий сводный критерий, дающий обобщенную оценку надежности банка.

Методика финансового анализа. Часть 1.

4.1. Предварительный обзор финансового положения организации

Характеристика общей направленности финансово-хозяйственной деятельности

Целесообразно начинать анализ с обзора основных показателей деятельности коммерческой организации.

Имущественное положение организации на конец и начало периода, как правило, характеризуется данными баланса.

Результативность и перспективность деятельности предприятия могут быть оценены по данным анализа динамики прибыли, а также сравнительного анализа темпов роста средств коммерческой организации, объемов ее производственной деятельности и прибыли.

Выявление «больных» статей баланса

Информация о недостатках в работе коммерческой организации, как правило, присутствует в бухгалтерской отчетности в явном или завуалированном виде. Первый случай имеет место, когда в отчетности есть «больные» статьи, которые условно можно подразделить на две группы:

• Свидетельствующие о крайне неудовлетворительной работе организации в отчетном периоде и сложившемся в результате этого плохом финансовом положении
• Свидетельствующие об определенных недостатках в работе коммерческой организации

К первой группе относятся:

«Непокрытые убытки прошлых лет» (ф.№1), «Непокрытый убыток отчетного года» (ф. №1), «Кредиты и займы, не погашенные в срок» (ф. №5), «Кредиторская задолженность просроченная» (ф. №5), «Векселя выданные просроченные» (ф.№5). Эти статьи показывают крайне неудовлетворительную работу коммерческой организации в отчетном периоде и сложившееся в результате этого плохое финансовое положение. Причины образования отрицательной разницы между доходами и расходами по укрупненной номенклатуре статей можно проследить по форме №2 (результат от реализации, результат от прочей реализации, результат от внереализационных операций). Более детально причины убыточной работы анализируются в ходе внутреннего анализа по данным бухгалтерского учета. Так, элементом статьи «Расчеты с кредиторами за товары и услуги» является задолженность поставщикам по не оплаченным в срок расчетным документам. Наличие такой просроченной задолженности свидетельствует о серьезных финансовых затруднениях у коммерческой организации.

Ко второй группе принято относить данные, приводимые во втором разделе формы №5: «Дебиторская задолженность просроченная», «Векселя полученные просроченные» и «Дебиторская задолженность, списанная на финансовые результаты». Значимость сумм по этим статьям в отношении финансовой устойчивости предприятия зависит от их удельного веса в валюте баланса и говорит о наличии проблем с клиентами.

Недостатки в работе в скрытом, завуалированном виде отражаются в ряде балансовых статей, что может быть выявлено в рамках внутреннего анализа с привлечением данных текущего учета. Это вызвано не фальсификацией данных, а существующей методикой составления баланса, согласно которой многие балансовые статьи комплексные. В частности это относится к статьям:

• «Расчеты с дебиторами за товары, работы и услуги», которая может включать неоправданную дебиторскую задолженность в виде:
• отгруженных товаров и сданных работ по расчетным документам, не переданным в банк на инкассо, по которым истекли сроки, установленные для сдачи документов в обеспечение ссуд (счета 62 и 45)
• отгруженных товаров и сданных работ по расчетным документам, не оплаченных в срок покупателями и заказчиками (счета 62 и 45)
• товаров, находящихся на ответственном хранении у покупателей ввиду отказа от акцепта (счета 62 и 45)
• расчетов за товары, проданные в кредит и не оплаченные в срок (счета 62)
• расчетов за товары, проданные в кредит, не оплаченные в срок и оформленные нотариальными подписями (счета 62)
• векселей, по которым денежные средства не поступили в срок (счета 62)
• «Расчеты с персоналом по прочим операциям», по которым может отражаться неоправданная дебиторская задолженность в виде расчетов с материально ответственными лицами по недостачам, порче и хищениям (субсчет 73-3)
• «Прочие активы», которая может включать недостачи от порчи товарно-материальных ценностей, не списанных с баланса в установленном порядке (счет 84)
• «Расчеты с кредиторами за товары и услуги», в которую может входить неоправданная кредиторская задолженность в виде:
• расчетов с поставщиками по неоплаченным в срок расчетным документам (счет 60)
• расчетов с поставщиками по неотфактурованным поставкам (счет 60)
• расчетов с поставщиками по просроченным оплатой векселям (счет 60)

Указанные суммы в явном виде в балансе не выделяются, но их легко можно выявить в рамках внутреннего анализа по аналитическим расшифровкам к счетам 45,60,62,73,84. Причины возникновения этих сумм могут быть различными. Однако если наблюдается их рост в динамике, это свидетельствует о серьезных недостатках в организации учета и внутреннего контроля на предприятии.

На определенные недостатки в финансово-хозяйственной деятельности указывает превышение суммы по статье «Расчеты с работниками по полученным ими ссудам» над суммой «Ссуды для рабочих и служащих» (соответствующие расшифровки могут быть получены в рамках внутреннего анализа). Это свидетельствует о том, что предприятие не удержало очередные взносы в погашение задолженности с работников, но соответствующую сумму все же внесла в банк в погашение ссуд, т.е. имеет место неплановое использование средств.

4.2. Оценка и анализ экономического потенциала коммерческой организации

Оценка имущественного положения

Аналитический баланс-нетто

Согласно действующим нормативным документам баланс в настоящее время составляется в оценке нетто. Итог баланса дает ориентировочную оценку суммы средств, находящихся в распоряжении предприятия. Эта оценка является учетной и ни в коем случае не отражает реальной суммы денежных средств, которую можно выручить за имущество, например в случае ликвидации коммерческой организации. Текущая стоимость активов предприятия определяется рыночной конъюнктурой и может отклоняться в любую сторону от учетной.

Для анализа баланса аналитики, как правило, пользуются одним из приведенных ниже способов:

• проводят анализ непосредственно по балансу без предварительного изменения состава балансовых статей
• строят уплотненный аналитический баланс путем агрегирования некоторых однородных по составу элементов балансовых статей и их перекомпоновки
• проводят дополнительную очистку баланса от имеющихся в нем регулятивов с последующим агрегированием статей в необходимых аналитических разрезах

Существуют различные варианты построения уплотненного аналитического баланса-нетто. Специалисты считают удобным проводить не только агрегирование ряда статей, но и изменять последовательность их расположения. Логика такого представления состоит в том, что в начале баланса размещаются статьи, используемые для оценки и анализа платежеспособности – одной из основных характеристик текущего финансового состояния. Тем самым подчеркивается определенная приоритетность и значимость этого раздела оценки финансовой деятельности. Именно такое расположение разделов баланса принято во многих экономически развитых странах.

Вертикальный анализ баланса

Расчет и анализ динамики финансовых ресурсов, находящихся в распоряжении предприятия, в общей сумме и в разрезе основных групп позволяют сделать лишь самые общие выводы о его имущественном положении. Следующей аналитической процедурой является вертикальный анализ: иное представление отчетной формы, в частности баланса, в виде относительных показателей. Такое представление позволяет увидеть удельный вес каждой статьи баланса в общем итоге. Обязательный элемент анализа – динамические ряды этих величин, посредством которых можно отслеживать и прогнозировать структурные изменения в составе активов и источников их покрытия.

Выделяют две основные черты вертикального анализа:

• переход к относительным показателям позволяет проводить межхозяйственные сравнения коммерческих организаций, различающихся по величине используемых ресурсов и другим показателям объема;
• относительные показатели сглаживают негативное влияние инфляционных процессов, которые могут существенно искажать абсолютные показатели финансовой отчетности и тем самым затруднять их сопоставление в динамике.

Горизонтальный анализ баланса

Горизонтальный анализ баланса заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные балансовые показатели дополняются относительными темпами роста (снижения). Степень агрегирования показателей определяет аналитик. Как правило, берут базисные темпы роста за ряд лет (смежных периодов), что позволяет не только анализировать изменение отдельных балансовых статей, но и прогнозировать их значения.

Горизонтальный и вертикальный анализ взаимно дополняют один другого. Поэтому на практике нередко строят аналитические таблицы, характеризующие как структуру отчетной бухгалтерской формы, так и динамику отдельных ее показателей. Оба эти вида особенно ценны при межхозяйственных сопоставлениях, т.к. позволяют сравнивать отчетность совершенно разных по роду деятельности и объектам производства предприятиям.

Анализ качественных сдвигов в имущественном положении предприятия

Устойчивость финансового положения предприятия в значительной степени зависит от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы. Активы динамичны по своей природе. В процессе функционирования предприятия и величина активов, и их структура претерпевают постоянные изменения.

Выводы об имевших место качественных изменениях в имущественном положении предприятия, их прогрессивности делают на основании ряда критериев. В качестве формализованных критериев выступают показатели динамики и структуры хозяйственных средств: доля материальных активов в общей сумме внеоборотных средств, доля активной части основных средств, доля быстрореализуемых активов, коэффициент годности основных средств, характеристика возрастного состава и т.п.

Структура хозяйственных средств предприятия существенно зависит от вида ее деятельности, объемов производства, других факторов. Поэтому формализованные критерии должны дополняться неформальными, которые устанавливают исходя из природы бизнеса данной конкретной коммерческой организации, субъективных оценок прогрессивности тех или иных структурных сдвигов в его имущественном положении.

Анализ выполняют строя ряд взаимосвязанных аналитических таблиц. При помощи этих же таблиц может реализовываться простейший факторный анализ на основе жестко детерминированных моделей.

Важнейшей частью хозяйственных средств предприятия являются активы, характеризующие его производственные мощности. К ним относятся основные средства, производственные запасы, включая МБП, и средства, вложенные в незавершенное производство.

Оценка финансового положения

Финансовое состояние организации можно оценивать с точки зрения краткосрочной и долгосрочной перспективы.

В первом случае критерий оценки – ликвидность и платежеспособность предприятия, т.е. способность своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам. Примеры подобных операций – расчеты с работниками по оплате труда, с поставщиками за полученные товарно-материальные ценности и оказанные услуги, с банком по ссудам и т.п.

Оценка стабильности деятельности предприятия в долгосрочной перспективе связана с общей финансовой структурой организации, степенью ее зависимости от внешних кредиторов и инвесторов, условиями, на которых привлечены и обслуживаются внешние источники средств.

Существуют различные методики анализа финансового состояния. В нашей стране по опыту экономически развитых стран все большее распространение получает методика, основанная на расчете и использовании в пространственно-временном анализе системы коэффициентов. Показатели могут быть рассчитаны непосредственно по данным бухгалтерской отчетности. Однако удобнее преобразовать баланс путем агрегирования статей и их перегруппировки: в активе – по степени убывания ликвидности активов, в пассиве – по степени возрастания сроков погашения обязательств. Такой подход более удобен как в вычислительном плане, так и с позиции понимания логики расчета.

Практика ежегодного изменения состава статей отчетности и порядка их расположения приводит к постоянному изменению алгоритмов расчета аналитических коэффициентов в привязке их к номерам строк текущей отчетности. Построение уплотненного баланса-нетто позволяет оставлять алгоритмы расчета неизменными, а менять лишь процедуру сверки (агрегирования) баланса.

Оценка ликвидности

Под ликвидностью какого-либо актива следует понимать способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов.

Говоря о ликвидности коммерческой организации, имеют в виду наличие у нее оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами. Количественно ликвидность характеризуется специальными относительными показателями – коэффициентами ликвидности.

Платежеспособность означает наличие у коммерческой организации денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного положения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются:

• наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете
• отсутствие просроченной кредиторской задолженности

Ликвидность и платежеспособность не тождественны друг другу. Коэффициенты ликвидности могут характеризовать финансовое положение как удовлетворительное, однако по существу эта оценка может быть ошибочной, если в текущих активах значительный удельный вес приходится на неликвиды и просроченную дебиторскую задолженность.

Для погашения текущих обязательств могут использоваться разнообразные виды активов, различающихся оборачиваемостью, т.е. временем, необходимым для превращения их в денежную наличность. Поэтому в зависимости о того, какие виды оборотных активов принимаются во внимание, ликвидность оценивается при помощи различных коэффициентов. Общая идея такой оценки заключается в сопоставлении текущих обязательств и активов, используемых для их погашения. К текущим относятся активы (обязательства) с временем обращения (сроком погашения) до одного года. С позиции мобильности текущие (оборотные) активы могут быть разделены на три группы.

1. Первая группа:

• Денежные средства
• Краткосрочные финансовые вложения

Вторая группа

• Готовая продукция
• Товары отгруженные
• Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев

Третья группа

• Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются через 12 месяцев
• Производственные запасы
• Незавершенное производство
• Расходы будущих периодов

Исходя из описанной классификации текущих активов можно рассчитать коэффициенты ликвидности (в формулах использованы идентификаторы показателей приведенные в приложении):

• коэффициент текущей ликвидности: КЛТ = ТА/КП
• коэффициент быстрой ликвидности: КЛБ = (ДС+ДБ)/КП
• коэффициент абсолютной ликвидности: КЛА = ДС/КП

Коэффициент текущей ликвидности дает общую оценку ликвидности коммерческой организации, показывая, в какой мере текущие кредиторские обязательства обеспечиваются материальными оборотными средствами. Его экономическая интерпретация очевидна: сколько рублей финансовых ресурсов, вложенных в оборотные активы, приходится на 1 рубль текущих пассивов. Значение коэффициента в среднем зависит от отраслевой принадлежности предприятия. В экономически развитых странах считается нормальным, когда КЛТ варьирует около 2. Данное значение ни в коем случае не является нормативным, это аналитическая средняя. Во многих отраслях значение коэффициента текущей ликвидности может существенно отклоняться в любую сторону. Рост показателя в динамике рассматривается как положительная характеристика финансово-хозяйственной деятельности. Вместе с тем слишком большое его значение (например, по сравнению со среднеотраслевым) нежелательно, т.к. может свидетельствовать о неэффективном использовании ресурсов, выражающемся в замедлении оборачиваемости средств, вложенных в производственные запасы, неоправданном росте дебиторской задолженности, и т.п.

Коэффициент быстрой ликвидности исчисляется по более узкому кругу оборотных активов, когда из расчета исключается наименее ликвидная их часть – материально-производственные запасы. Это вызвано тем, что трансформация этих активов в денежные средства может быть продолжительной во времени, а денежные средства в сопоставимых ценах, вырученные в случае вынужденной реализации производственных запасов, часто существенно ниже затрат по их приобретению.

На западе считается, что значение коэффициента КЛБ должно быть не менее единицы. При анализе динамики этого показателя необходимо обращать внимание на факторы, обусловившие его изменение. Так, если рост был связан в основном с возрастанием неоправданной дебиторской задолженности, вряд ли это характеризует финансово-хозяйственную деятельность с положительной стороны.

Наиболее жестким критерием платежеспособности является коэффициент абсолютной ликвидности, показывающий, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть погашена немедленно. Какие-либо более или менее обоснованные ориентиры о нормативном значении этого коэффициента отсутствуют, т.к. управление денежными средствами, в частности определение оптимально остатка средств на счете и в кассе, особенно в условиях становления полнокровных рыночных отношений, вряд ли поддается стандартизации. Тем не менее можно считать, что значение КЛА должно варьировать в пределах от 0,03 до 0,08.

При использовании в анализе коэффициентов ликвидности необходимо принимать во внимание отраслевую специфику производственного потенциала предприятия. Так, в торговле основную часть оборотных активов составляют товарные запасы. Поэтому наиболее полно платежеспособность торгового предприятия характеризуется коэффициентом текущей ликвидности.

Изменение коэффициентов свидетельствует об улучшении текущей платежной готовности предприятия. Сравнение их динамики указывает на улучшение структуры оборотных активов – повышение доли мобильной их части (доля средств, вложенных в запасы и затраты, снизилась с 90 до 83%).

Помимо описанных в учетно-аналитической практике экономически развитых стран используются и другие показатели. Среди них: функционирующий капитал (ФК) и маневренность функционирующего капитала (МК), рассчитываемые по формулам:

• ФК = ТА – КП
• МК = ДС/ФК

Показатель ФК исчисляется в абсолютных единицах измерения (тыс. руб.) и служит ориентировочной оценкой оборотных средств, остающихся свободными после погашения краткосрочных обязательств, тех средств, с которыми можно «работать». Этот показатель не имеет каких-либо ограничений, оценивая его аналитики руководствуются правилом: чем больше, тем лучше.

По показателю МК можно судить, какая часть функционирующего капитала представляет собой абсолютно ликвидные активы, т.е. может быть использована для любых целей. Рост этого показателя в динамике при прочих равных условиях характеризует изменение финансового состояния с положительной стороны.

Оценка финансовой устойчивости

Количественно финансовая устойчивость может оцениваться двояко:

• с позиции структуры источников средств
• с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников.

Соответственно выделяют две группы показателей, называемые условно коэффициентами капитализации и коэффициентами покрытия.

В группе коэффициентов капитализации выделяют, прежде всего, соотношение собственных и заемных средств. Этот показатель дает лишь общую оценку финансовой устойчивости. Поэтому в мировой практике разработан ряд других показателей (см Приложение):

• Коэффициент концентрации собственного капитала показывает, какова доля владельцев предприятия в общей сумме средств, вложенных в коммерческую организацию. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчива, стабильна и независима от внешних кредитов коммерческая организация.
• Коэффициент финансовой зависимости – обратный коэффициенту концентрации собственного капитала. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия.
• Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая его часть используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Значение этого показателя может ощутимо варьировать в зависимости от отраслевой принадлежности предприятия.
• Коэффициент структуры долгосрочных вложений показывает, какая часть внеоборотных активов профинансирована за счет долгосрочных заемных средств. При этом предполагается, что долгосрочные пассивы как источник средств используются в полном объеме для финансирования работ по расширению материально-технической базы предприятия. В реальной жизни это условие может и не выполняться.
• Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств характеризует долю долгосрочных кредитов и займов, привлеченных для финансирования деятельности предприятия на ряду с собственными средствами, в общем капитале организации, под которым понимается общая величина долгосрочных источников средств. Рост этого показателя в динамике является , в определенном смысле, негативной тенденцией, означая, что предприятия все сильнее и сильнее зависит от внешних инвесторов.
• Коэффициент структуры заемного капитала позволяет установить долю долгосрочных пассивов в общей сумме заемных средств. Этот показатель может значительно колебаться в зависимости от состояния кредиторской задолженности, порядка кредитования текущей производственной деятельности и т.п.
• Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости организации. Он показывает, сколько заемных средств приходится на каждый рубль собственных средств, вложенных в активы предприятия. Рост этого показателя свидетельствует об усилении зависимости предприятия от заемного капитала, т.е. о некотором снижении финансовой устойчивости, и наоборот.

Единых критериев для значений этих показателей не существует. Они зависят от многих факторов: отраслевой принадлежности компании, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных средств, репутации организации и др. Поэтому приемлемость значений этих коэффициентов, оценка их динамики и направлений изменения могут быть установлены только в результате пространственно-временных сопоставлений по группам родственных коммерческих организаций. Можно сформулировать лишь одно правило, которое «работает» для организаций всех типов: владельцы предприятия (акционеры, инвесторы и другие лица, сделавшие взнос в уставный фонд) предпочитают разумный рост в динамике доли заемных средств; напротив, кредиторы (поставщики сырья и материалов, банки, предоставляющие краткосрочные ссуды, и другие контрагенты) отдают предпочтение коммерческим организациям с высокой долей собственного капитала, с большей финансовой автономностью.

Коэффициенты капитализации, характеризующие структуру долгосрочных пассивов, логично дополняются показателями второй группы, называемыми коэффициентами покрытия и позволяющими сделать оценку того, в состоянии ли компания поддерживать сложившуюся структуру источников средств. Привлечение заемных средств связано с бременем постоянных финансовых расходов, которые должны по крайней мере покрываться текущим доходом.

Постоянные финансовые расходы в части процентов по займам и кредитам должны сопоставляться с прибылью до выплаты процентов и налогов;

• соответствующий показатель носит название коэффициента обеспеченности процентов. Очевидно, что он должен быть больше единицы, в противном случае предприятие не может в полном объеме рассчитаться с внешними инвесторами по текущим обязательствам
• если в знаменателе к расходам по уплате процентов добавить расходы по финансовой аренде, то соответствующий показатель носит название коэффициента покрытия постоянных финансовых расходов.

В настоящее время данные показатели можно рассчитать лишь в рамках внутреннего анализа, поскольку согласно нормативным документам основная часть процентов за кредит списывается на себестоимость и входит составной частью в статью «Себестоимость реализации товаров, продукции, работ, услуг» в Форме №2.

Методика финансового анализа. Часть 2

4.3. Методы диагностики вероятности банкротства

Для диагностики вероятности банкротства используется несколько подходов, основанных на применении:

• трендового анализа обширной системы критериев и признаков
• ограниченного круга показателей
• интегральных показателей
• рейтинговых оценок на базе рыночных критериев финансовой устойчивости предприятий и др.
• факторных регрессионных и дискриминантных моделей.

Признаки банкротства можно разделить на две группы.

К первой группе относятся показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях и вероятности банкротства в недалеком будущем:

• повторяющиеся существенные потери в основной деятельности, выражающиеся в хроническом спаде производства, сокращении объема продаж и хронической убыточности
• наличие хронически просроченной кредиторской и дебиторской задолженности
• низкие значения коэффициентов ликвидности и тенденция к их снижению
• увеличение до опасных пределов доли заемного капитала в общей его сумме
• дефицит собственного оборотного капитала
• систематическое увеличение продолжительности оборота капитала
• наличие сверхнормативных запасов сырья и готовой продукции
• использование новых источников финансовых ресурсов на невыгодных условиях
• неблагоприятные изменения в портфеле заказов
• падение рыночной стоимости акций предприятия
• снижение производственного капитала.

Во вторую группу входят показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, но сигнализируют о возможности резкого его ухудшения в будущем при непринятии действенных мер. К ним относятся:

• чрезмерная зависимость предприятия от какого-либо одного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива, рынка сырья или сбыта
• потеря ключевых контрагентов
• недооценка обновления техники и технологии
• потеря опытных сотрудников аппарата управления
• вынужденные простои, неритмичная работа
• неэффективные долгосрочные соглашения
• недостаточность капитальных вложений и т.д.

К достоинствам этой системы индикаторов возможного банкротства можно отнести системный и комплексный подходы, а к недостаткам – более высокую степень сложности принятия решения в условиях многокритериальной задачи, информативный характер рассчитанных показателей, субъективность прогнозного решения.

В соответствие с действующим законодательством о банкротстве предприятий для диагностики их несостоятельности применяется ограниченный круг показателей:

• коэффициент текущей ликвидности
• показатель обеспеченности собственным оборотным капиталом
• коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности

Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным является наличие одного из условий:

• коэффициент текущей ликвидности (К_ЛТ) на конец отчетного периода имеет значение ниже нормативного (2,00)
• коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами на конец отчетного периода имеет значение ниже нормативного (0,1)

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К_ОСС) определяется следующим образом:

К_ОСС = (текущие активы – текущие пассивы)/ текущие активы

Если коэффициент текущей ликвидности ниже нормативного, а доля собственного оборотного капитала в формировании активов меньше норматива, но наметилась тенденция роста этих показателей, то определяется коэффициент восстановления платежеспособности (КВП) за период равный шести месяцам:

К_ВП = (К_ЛТ1 + 6/Т(К_ЛТ1-К_ЛТ0))/ К_ЛТН, где

К_ЛТ1 – коэффициент ликвидности на начало периода

К_ЛТ0 – коэффициент ликвидности на конец периода

К_ЛТН – коэффициент ликвидности нормативный

Т – отчетный период, мес.

6 – период восстановления платежеспособности.

Если К_ВП>1, то у предприятия имеется реальная возможность восстановить свою платежеспособность, и наоборот, если К_ВП

Если фактический уровень К_ЛТ и К_ОСС равен или выше нормативных значений на конец периода, но наметилась тенденция их снижения, рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности (К_УП) за период, равный трем месяцам:

К_УП = К_ЛТ1 + 3/Т(К_ЛТ1 – К_ЛТ0))/К_ЛТН

Если К_УП>1, то предприятие имеет реальную возможность сохранить свою платежеспособность в течение трех месяцев, и наоборот.

Выводы о признании структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным делаются при отрицательной структуре баланса и отсутствие у него реальной возможности восстановить свою платежеспособность.

Учитывая многообразие показателей финансовой устойчивости, различие в уровне их критических оценок и возникающие в связи с этим сложности в оценке риска банкротства предприятия, многие отечественные и зарубежные экономисты рекомендуют производить интегральную бальную оценку финансовой устойчивости.

Для обобщающей оценки финансовой устойчивости предприятия может быть использована шкала, приведенная в работе Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой. ¹

1. класс – предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств
2. класс – предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматриваются как рискованные
3. класс – проблемные предприятия. Здесь вряд ли существует риск потери средств, но полное получение процентов представляется сомнительным
4. класс – предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты
5. класс – предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные.

	Границы классов согласно критериям
Показатель	I класс, балл	II класс, балл	III класс, балл	IV класс, балл	V класс, балл	VI класс, балл
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,25 и выше – 20	0,2-16	0,15-12	0,1-8	0,05-4	менее 0,05-0
Коэффициент быстрой ликвидности	1,0 и выше – 18	0,9-15	0,8-12	0,7-9	0,6-6	менее 0,5-0
Коэффициент текущей ликвидности	2,0 и выше – 16,5	1,9/1,7-15/12	1,6/1,4-10,5/7,5	1,3/1,1-6/3	1,0-1,5	менее 1,0-0
Коэффициент финансовой независимости	0,6 и выше – 17	0,59/0,54-15/12	0,53/0,43-11,4/7,4	0,42/0,41-6,6/1,8	0,4-1	менее 0,4-0
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	0,5 и выше – 15	0,4-12	0,3-9	0,2-6	0,1-3	менее 0,1-0
Коэффициент обеспеченности запасов собственным капиталом	1,0 и выше – 15	0,9-12	0,8-9,0	0,7-6	0,6-3	менее 0,5-0

В зарубежных странах для оценки риска банкротства и кредитоспособности предприятий широко используются дискриминантные факторные модели известных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера, Тишоу и др.

модель Альтмана: Z = 1.2X₁ + 1.4X₂ + 3.3X₃ + 0.6X₄ + 1.0X₅, где

X₁ – собственный оборотный капитал / сумма активов

X₂ – нераспределенная (реинвестированная) прибыль / сумма активов

X₃ – прибыль до уплаты процентов / сумма активов

X₄ – рыночная стоимость собственного капитала / заемный капитал

X₅ – объем продаж (выручка) / сума активов

Если значение Z * 1,81, то это признак высокой вероятности банкротства, тогда как значение Z * 2,7 и более свидетельствует о малой его вероятности.

Позднее в 1983 году Альтман получил модифицированный вариант своей формулы для компании, акции которых не котировались на бирже:

Z = 0,717X₁ + 0,847X₂ + 3,107X₃ + 0,42X₄ + 0,995X₅, где

X₄ – балансовая стоимость собственного капитала / заемный капитал

Пограничное значение здесь равно 1,23.

Использование таких моделей требует больших предосторожностей, т.к. они не совсем подходят для оценки риска банкротства наших субъектов хозяйствования, так как не учитывают специфику структуры капитала в различных отраслях.

---

¹Савицкая Г.В. «Анализ хозяйственной деятельности предприятия», стр.668

Заключение

Анализ финансово-хозяйственной деятельности служит базой для принятия управленческих решений, переоценить его значение для эффективного функционирования предприятия сложно.

Для управления ресурсами предприятия необходим внутренний анализ, требующий полной оперативной информации обо всех возникающих финансовых и материальных потоках.

Поэтому организация на предприятии оперативного контроля и анализа финансово-хозяйственной деятельности тесно увязана с оптимизацией информационных потоков, а следовательно, с автоматизацией финансово-хозяйственной деятельности предприятия с использованием современных информационных технологий.

Для того, чтобы собирать затраты, сводить и анализировать баланс каждый день и при этом избежать искажений и ошибок в расчетах, потребуется принципиально новый уровень автоматизации учета и анализа.

Трудоемкость обработки детализированной информации по центрам ответственности огромна, вручную ее обработать сложно; для экономистов цехов, филиалов, складов, магазинов работа в системе всеобъемлющего контроля и анализа – это большая дополнительная нагрузка даже в том случае, если сбор информации происходит раз в месяц. Если принять решение о сборе фактической информации раз в неделю, то подразделения физически не успеют обработать и предоставить всю информацию в финансово-экономическую службу, которая в свою очередь не успеет свести данные по предприятию. Поэтому аналитическую работу не менее целесообразно автоматизировать, чем бухгалтерскую.

Приложение: Типовые финансовые показатели

Оценка имущественного положения

№	Название	Формула	Комментарии
5.1	Сумма хоз. средств в распоряжении организации	Итог баланса-нетто	Ф№1, с.399 – с.390 – с.252 – с.244
5.2	Доля ОС в активе	СтоимостьОС / итог баланса-нетто	Ф№1, с. 120 / (с.399 – с.390 – с.252 – с.244)
5.3	К износа ОС	Износ ОС / первонач. ст-ть ОС	Ф№5, с.392 (г.4) / с. 371 (г.6)
5.4	К обновления ОС	Ст-ть поступ. ОС / ст-ть ОС на кон. периода	Ф№5, с. 371 (г.4) / с. 371 (г.6)

Анализ ликвидности и платежеспособности

№	Название	Формула	Комментарии
8.1	К текущей ликвидности	Оборотные активы / краткосрочные пассивы	Ф№1, с.290-с.252-с.244-с.230 / с.690
8.2	К быстрой ликвидности	Оборотные активы за минусом запасов / крат. пассивы	Ф№1, с.290-с.252-с.244-с.210-с.220-с.230 / с.690
8.3	К абсолютной ликвидности	Денежные средства / крат. пассивы	Ф№1, с.260 / с.690
8.4	Собственные оборотные средства	Оборотные активы – кратк. пассивы	Ф№1, с.290-с.252-с.244-с.230-с.690

Анализ финансовой устойчивости

№	Название	Формула	Комментарии
6.1	К концентрации собственного капитала	Собственный капитал / всего хоз. средств (нетто)	с.490-с.390-с.252-с.244 (Ф№1) / с.399-с.390-с.252-с.244 (Ф№1)
6.2	К маневренности собственного капитала	Собственные оборотные средства / собственный капитал	с.290-с.252-с.244-с.230-с.690 (Ф№1) / с.490-с.390-с.252-с.244 (Ф№1)
6.3	К структуры активов	Оборотные средства / внеоб. активы	Ф№1,с.290-с.252-с.244-с.230 / с.190+с.230
6.4	Финансовый левериджAsset Leverage	Заемный капитал / собственный капитал	Ф№1, с.590+с.690 / с.490-с.390-с.252-с.244

Анализ деловой активности

№	Название	Формула	Комментарии
4.1	Производительность труда	Выручка/среднесписочная численность работников	с.010 (Ф№2) / с.850 (Ф№5)
4.2	ФондоотдачаAsset Turnover	Выручка/средняя стоимость ОС	с.010 (Ф№2) / с.120 (Ф№1)
4.3	Оборачиваемость собственного капитала	Выручка/собственный капитал	с.010 (Ф№2) / с.490-с.390-с.252-с.244 (Ф№1)
4.4	Оборачиваемость запасов	Себестоимость реализации / средние запасы	с.020 (Ф№2) / с.210+с.220 (Ф№1)

Оценка рентабельности

№	Название	Формула	Комментарии
7.1	Рентабельность продукции	Прибыль от реализации / выручка от реализации	Ф№2, с.050 / с.010
7.2	Рентабельность основной деятельности	Прибыль от реализации / затраты на произ-во и сбыт продукции	Ф№2, с.050 / с.020 + с.030 + с.040
7.3	Рентабельность совокупного капитала	Чистая прибыль / итог среднего баланса нетто	с.140-с.150 (Ф№2) / с.399-с.390-с.252-с.244 (Ф№1)
7.4	Рентабельность собственного капитала	Чистая прибыль / средняя вел-на СК	с.140-с.150 (Ф№2) / с.490-с.390-с.252-с.244 (Ф№1)

Оценка положения организации на РЦБ

№	Название	Формула	Комментарии
9.1	Доход (прибыль) на акцию	Чистая прибыль – дивид. по привилег. акциям / общее число обыкнов. акций	Используются данные БУ
9.2	Дивидендный выход	Дивиденд на одну акцию / доход на акцию	Используются данные БУ
9.3	Дивидендная доходность акции	Дивиденд на одну акцию / рыночная цена акции	Рыночная цена акции – не бухгалтерская величина
9.4	К котировки акции	Рыночная цена акции / учетная цена акции	Рыночная цена акции – не бухгалтерская величина